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          解讀|9月信貸為何快速擴張,寬信用能否持續?

          澎湃新聞記者 陳月石
          2022-10-12 09:34
          來源:澎湃新聞
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          最新出爐的9月信貸與社會融資規模數據交出一份亮眼答卷。

          中國人民銀行10月11日晚間公布的金融數據顯示,9月人民幣貸款增加2.47萬億元,同比多增8108億元;社會融資規模增量為3.53萬億元,比上年同期多6245億元。

          不僅是總量,結構也明顯改善:企業中長期貸款在各項貸款中的占比達到54.7%,信托貸款與委托貸款也改變過去幾年持續下降的頹勢,合計出現增長。

          綜合機構的觀點,信貸快速擴張是前期政策逐步落地的結果,信貸和社融的增長很可能繼續體現出“總量穩、結構好”的特征。

          信貸快速擴張是前期政策逐步落地的結果

          9月人民幣貸款同比多增8108億元,是2020年4月以來同比多增最高的一個月。

          中信證券指出,貸款需求的好轉可能主要來自于穩增長政策支持下的基建、制造業和社會服務等行業。

          該機構指出,8月24日國常會提出19項穩經濟接續政策。此后,各部門快速出臺落實細則,穩增長政策落地生效。第一,2批共6000億元的政策性開發性金融工具陸續發放,作為基建等項目的資本金,撬動配套的銀行貸款。第二,央行設立規模2000億元以上的設備更新改造專項再貸款,支持銀行以優惠利率向制造業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等設備更新改造提供貸款。第三,“保交樓”專項借款已經于9月下旬開始支付。

          中金公司也指出,信貸快速擴張是前期政策逐步落地的結果,主要投向是基建,房地產的投放可能也在加速。3000億元政策性金融工具已經在9月底前投放完畢,主要支持基礎設施建設;9月23日,2000億元保交樓專項借款中的第一筆向沈陽的項目支付。此外,9月抵押補充貸款(PSL)余額凈增1082億元,創下2018年以來的最高值。PSL這一工具主要是用于支持政策性銀行的棚改貸款,PSL余額的增加可能代表著政策性銀行對于房地產建設的資金支持正在加速投放。

          同樣超預期的還有社會融資規模,社融同比由過去兩個月的連續少增轉為大幅多增。

          中泰證券指出,社融多增的貢獻有二:一是人民幣貸款的放量,二是非標中的委托貸款和信托貸款的增長。在去年同期基數小幅走低的背景下,9月社融存量同比增速錄得10.6%,較上月增速上升0.1個百分點,剔除政府債券影響后社融增速較上月小幅回升0.3個百分點,在信貸拉動下寬信用效果逐步顯現,支撐著經濟的穩定恢復。

          其中,委托貸款增加1507億元,同比多增1529億元,信托貸款減少192億元,同比少減1906億元。

          “委托貸款細則2018年初發布,2018-2019年為委貸回落壓力最大的時段,2020年以來,數據趨于穩健,本月大幅多增意味著市場進一步走向規范化?!闭闵套C券指出。

          四季度社融增長仍有后勁

          金融數據連續兩個月超預期后,市場對四季度延續這一趨勢,信心十足。

          光大證券指出,9月金融數據的超預期增長既有政策推動的外生因素,也有經濟運行動能逐步修復的內在原因,而且以上兩點都具有可持續性。因此,在各方的努力下,下一階段信貸和社融的增長很可能繼續體現出“總量穩、結構好”的特征。

          中金公司指出, 四季度可能剩余的資金支持額度或仍超過1萬億元, 即使不考慮其他配套資金,這筆資金相當于去年四季度新增社融的15%,10月可能是四季度一個集中投放的月份。如果政策性金融工具按照1:3配套資金,專項債按照1:1配套資金,保交樓專項借款和設備更新再貸款沒有其他配套資金,那么以上的1萬億元可以轉化成約2.6萬億元的總資金投放,相當于去年四季度新增社融的39%。

          “向前看,四季度社融增長仍有后勁??偟膩砜?,社融總量的韌性有望對經濟基本面形成托底,但要轉化為經濟全面持續的回升仍然需要其他因素的共同配合,這些因素包括對開發商的信心以及疫情的狀況?!敝薪鹬赋?。

          “當前貨幣政策仍以穩增長保就業為首要目標,維持穩健略寬松的政策基調,核心仍在寬信用,預計四季度信貸、社融穩健運行,信貸大概率維持每月同比多增,社融增速也有望企穩繼續微升,設備更新改造專項再貸款十一假期期間各地就已積極開展投放工作,9月末第二批3000億元基礎設施基金也已投放完畢,預計將繼續帶動后續配套貸款,均支撐四季度信貸投放。對于短端流動性,預計從維穩的角度看短期仍將保持寬松,對于匯率和國際收支,央行更多將通過其本身相關工具進行引導?!闭闵套C券指出。

            責任編輯:鄭景昕
            圖片編輯:張同澤
            校對:施鋆
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